市场观察

转债发行人的三季报陆续发出。从短期市场特点而言，历史成长性较高的品种在10-11月通常较难拿到超额收益，三季报在统计上也难以起到对行情的有效指引。叠加时间临近年底，高位板块向上动能受到一定限制。这一阶段，相比已经兑现的业绩增长率，长期稳定的盈利能力、后续潜在改善空间以及年内涨幅的重要性会略微凸显。这里，结合转债发行人三季报，我们对部分行业的情况做简要跟踪。

食品饮料、家电、医药板块的历史ROE水平都稳定在较高水平。具体来看，食品饮料板块的ROE水平稳定居于前列，其过去一年的景气值下滑主要是受增速分项拖累，板块最终在今年开始跑输大盘。三季度食品饮料板块的净利润分项得分已经触底回升，后续其景气指标或进入缓慢回升周期。家电板块三季度营收增速分项出现下滑，医药板块ROE继续下滑，总体形势稍逊，且从近期市场表现看，其调整力量比较大，择券要求更高。此外，银行、建筑装饰、钢铁是年以来平均ROE排名靠前，且三季度得分进一步提升的。

图表1：食品饮料类品种财务数据情况

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

农牧板块此前也受到一定